1988年，王文京带着自编的财务软件“下海”创业，联想在于裁汰财务东谈主员的做事包袱。在王文京教唆下，用友网罗科技股份有限公司(以下简称“用友网罗”)于2001年收效登陆成本市集。时隔二十年，用友网罗分拆其子公司用友金融信息时刻股份有限公司(以下简称“用友金融”)，欲叩响成本市集的“大门”。
此番报告北交所背后，用友金融的同行竞争问题遭“三连问”，其对产物执行性各异、未采购及销售用友网罗的产物，以及未使用用友网罗时刻平台等说法，或均站不住脚。
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一、无黑白期借款累计分成超八千万元，“手捏”两亿元货币资金反募资“补血”
广州市达宇建筑有限公司流动现款是企业的“血液”。
对于用友金融来说，其钞票欠债率逐年下滑，2022年末货币资金逾两亿元，且答复期内并无黑白期借款。此外，答复期内，用友金融累计分成超八千万元。上述配景下，用友金融募资“补血”合感性存疑。
1.1 近三年营收净利均逐年增长，拟募资1.3亿元用于补充流动资金
先祥和用友金融的功绩情况。
据用友金融签署日为2023年9月12日的招股诠释书(以下简称“招股书”)，2020-2022年，用友金融商业收入分别为4.27亿元、5.13亿元、5.98亿元；同期，用友金融的净利润分别为0.78亿元、0.88亿元、0.92亿元。
可见，近三年来，用友金融功绩逐年高涨。
此番上市，用友金融拟募资6.2亿元，分别用于“金融行业数智化照管平台样式”、“大资管领域IT贬责决议开拓样式”、“产业金融科技云平台样式”、“补充流动资金”。其中，用友金融拟过问1.3亿元用于补充流动资金。
值得祥和的是，在募资“补血”的同期，用友金融或“不缺钱”。
1.2 钞票欠债率逐年下滑且低于同行，2020-2022年末无黑白期借款
据招股书，2020-2022年各年末，用友金融钞票欠债率分别为50.34%、41.07%、32.24%。
12月份，国内疫情多点散发，各地区各部门统筹推进疫情防控和保供稳价，消费市场总体平稳。
“经济严重放缓正在发生，全球经济基本上处在两条不同的航线，即先进经济体在高飞，新兴市场和发展中经济体有些低迷和落后。”
招股书透露，2020-2022年各年末，用友金融短期借款、弥远借款均为0元，一年内到期的非流动欠债分别为0元、264.19万元、224.81万元。
此外，2020-2022年，用友金融财务用度分别为4.46万元、-9.83万元、-19.15万元；同期，用友金融利息收入分别为3.67万元、34.94万元、34.86万元。
可见，答复期内，用友金融钞票欠债率逐年下落，短期内或无偿债压力。
此番上市，用友金融遴聘的同行业可比公司分别为恒生电子股份有限公司(以下简称“恒生电子”)、深圳市长亮科技股份有限公司(以下简称“长亮科技”)、深圳赢时胜信息时刻股份有限公司(以下简称“赢时胜”)、信雅达科技股份有限公司(以下简称“信雅达”)、上海艾融软件股份有限公司(以下简称“艾融软件”)。
2020-2022年各年末，用友金融同行业可比公司的钞票欠债率均值分别为28.17%、35.47%、35.6%。
即是说，截止2022年末，用友金融钞票欠债率低于同行均值。
需要真贵的是，答复期内，用友金融曾两度分成，共计超八千万元。
1.3 “手捏”逾2亿元货币资金，“大手笔”分成超八千万元
据招股书，2020-2022年各年末，用友金融的货币资金分别为1.16亿元、0.92亿元、2.27亿元。同期末，用友金融的交往性金融钞票分别为1.01亿元、1.28亿元、0元。
2020-2022年，用友金融沟通举止产生的现款流量净额分别为9，382.78万元、1，808.45万元、1，071.7万元；同期末，用友金融的现款及现款等价物余额分别为1.16亿元、0.89亿元、2.23亿元。
即是说，2022年末，用友金融的货币资金、现款及现款等价物余额均超2亿元。
据招股书，2020-2021年，用友金融分别审议通过了其2019-2020年的权利分拨决议。
经测算，2020-2021年，用友金融分别披发现款红利4，157.18万元、4，293.64万元，共计披发现款红利8，450.82万元。
空洞来看，用友金融“手捏”超2亿元货币资金，并无黑白期借款，答复期内还累计分成超8，000万元。此番上市，用友金融拟募资1.3亿元用于补充流动资金，合感性存疑。
接下来祥和用友金融的同行竞争情况。
二、同行竞争遭“三连问”，称未使用控股推动时刻平台或“站不住脚”
除是否存在同行竞争情形外，拟上市公司选用何种设施幸免同行竞争，亦是上市审核的要点。
此番上市，用友金融称其产物前端架构区别于控股推动，该说法或“站不住脚”。此外，用友金融自称未采购及销售控股推动产物，亦无有关授权。但用友金融官网中，控股推动的NC系列产物“明显在列”。另一方面，用友金融自称未对NC系列产物进行二次开拓，但其开拓东谈主员招聘却条目老到NC产物的开拓。
2.1 同行竞争遭“三连问”，称与控股推动用友金融存在产物各异并通过分袂客户幸免同行竞争
据招股书，截止签署日2023年9月12日，用友网罗为用友金融的控股推动，王文京为用友金融及用友网罗执行限度东谈主。
据用友金融出具日为2023年7月12日的《对于用友金融信息时刻股份有限公司公开拓行股票并在北交所上市央求文献审查问询函的回答》(以下简称“首轮问询回答”)，用友网罗面向企业与环球组织提供财务、东谈主力、协同、营销、采购、供应链、制造、金融、平台服务等多领域、跨行业的企业云服务，其顶用友金融主要面向金融行业各细分领域提供产物实时刻服务。
针对用友网罗里面制定了《2020年行业子公司与客户事迹本部沟通范围的规矩》， 肇东市和兆土特产有限公司监管层条目用友金融诠释仅通过客户类型分袂沟通范围， 沙河市者实干果有限公司能否有用幸免同行竞争或潜在同行竞争，天长市黎明电子有限责任公司用友网罗迥殊他子公司对部分金融行业客户提供的服务内容与用友金融从事迹务是否一样或相似， 淮安市风帆进出口贸易有限公司其拓展业务至金融行业是否存在执行贫瘠。
对此， 安达市东南纸业有限公司用友金融示意，从应用层面看其具有的金融行业内积贮的教化以及学习弧线上风，在零丁开拓有关中枢时刻基础上，应用于有关中枢产物，与用友网罗其他子公司的产物存在较大各异。
联系词，监管层又有建议新的问询。
据用友金融出具日为2023年7月12日的《对于用友金融信息时刻股份有限公司公开拓行股票并在北京证券交往所上市央求文献的第二轮审核问询函的回答》(以下简称“二轮问询回答”)，用友金融沟通范围不包括部分金融行业客户，2020-2022年内存在个别联系企业东谈主员与用友金融竞争用友金融客户类型范围内的客户或潜在客户。
由此，监管层条目用友金融诠释，未包括的金融行业客户被分袂至哪个主体，该主体与用友金融的业务是否一样或相似，用友金融业务及产物是否具有较高的时刻门槛。
继而，用友金融示意，用友网罗迥殊限度的其他子公司为未包含在用友金融沟通范围的部分金融行业客户提供的服务，与用友金融的业务并不存在一样性或紧要相似性。相较于联系企业，用友金融的业务及产物具有较高的时刻门槛，联系企业的主商业务无法替代用友金融有关产物。
至此，监管层对于用友金融的同行竞争问题的问询仍未达成。
据用友金融出具日为2023年7月12日的《对于用友金融信息时刻股份有限公司公开拓行股票并在北京证券交往所上市央求文献的第三轮审核问询函的回答》(以下简称“三轮问询回答”)，监管层条目用友金融诠释其业务与联系方是否存在执行各异、业务是否零丁。
需要诠释的是，用友金融存在有关软件开拓在基础性器具、开源器具层面与用友网罗存在共用基础架构、提供给客户的部分软件产物时刻层面波及用友网罗iuap时刻平台、销售契约中部分契约存在“NC”字样等情形。
而NC系列产物系用友网罗推出的企业应用软件系列产物。
基于上述情况，监管层条目用友金融诠释其产物开拓是否存在讹诈用友网罗的底层时刻或有关时刻平台的情形；此外，监管层还条目用友网罗诠释，是否存在径直出售用友网罗产物，或在其基础上进行定制化开拓的情形。
联系词，用友金融对上述问题的回答或难“凿凿有据”。
2.2 回答称软件中枢架构与用友网罗存执行性各异，与招股书信披相矛盾
前文提述，用友金融被问迥殊产物开拓是否讹诈用友网罗的底层时刻或有关时刻平台。
对此，用友金融称其新一代时刻平台的前端架构和后端架构，与用友网罗在前端采纳的时刻框架及后端依赖的组件和框架层面，均有显耀区别，两者在软件的中枢架构层面有执行性各异。
具体而言，在前端时刻栈方面，用友网罗软件产物的前端框架为React前端剧本库，框架封装为Tinper；用友金融的前端框架为Vue，框架封装为Element ui。
另一方面，基于不同的前端和后端中枢架构以及所服务的客户场景，封装了不同的应用组件和中枢引擎。
即是说，用友金融在问询回答中称，用友金融的新一代时刻平台与用友网罗的时刻平台，在前端及后端框架上具有显耀区别，并在此基础上封装了不同的中枢引擎。
联系词，用友金融上叙述法或与招股书露馅信息矛盾。
据招股书，电子电工“报价算法引擎”系用友金融的中枢时刻之一，应用于其租出业务系统等产物。该时刻采纳微服务时刻架构，合座采纳前后端分离的开拓决议，前端采纳用友开源的React前端企业级控件库和框架Tinper，后端采纳基于Spring封装开源的后端框架Baseservice。
即是说，用友金融称其中枢引擎，系基于与用友网罗显耀不同的前端及后端框架封装而来，联系词，其中枢时刻“报价算法引擎”所采纳的，却是与用友网罗一样的React前端企业级控件库以及Tinper框架。
问题尚未达成。
2.3 称与用友网罗时刻平台存在别离，官网透露产物系在用友网罗的时刻平台基础上构建
上文说起，监管层还问到用友金融产物开拓，是否存在讹诈用友网罗的底层时刻或有关时刻平台的情形。
对此，用友金融示意，其新一代时刻平台与用友网罗有关时刻平台(即IUAP时刻平台)存在别离，2020-2022年，用友金融领有零丁的研发团队和研发平台，不存在讹诈用友网罗有关时刻平台进行产物开拓的情形，在中枢时刻、研发方濒临用友网罗不存在紧要依赖。
联系词，用友金融的产物或系基于用友网罗的时刻平台进行研发。
需要指出的是，用友金融的“用友NC-TRUST”产物，挑升为相信企业打造。
据用友金融官网，截止查询日2023年11月29日，“用友NC-TRUST”以“聚拢应用，聚拢照管”为中枢，在用友UAP平台基础上构建出的信息化配置平台。
此外，用友金融在官网“证券行业贬责决议”栏目中，亦称其以“NC-UAP”为依托，费力于证券公司业务、财务一体化决议的提供与配置。
另外，据广东鼎维网罗科技有限公司(以下简称“鼎维网罗”)官网，截止查询日2023年12月20日，鼎维网罗系用友集团广东地区的中枢授权伙伴，看重用友软件在广东地区的全系列销售及售后服务。
据鼎维网罗先容，用友IUAP平台基于互联网时刻与架构，采纳UAP和iEOP双核口头。
据烟台致友软件科技有限公司(以下简称“致友软件”)官网，截止查询日2023年12月20日，致友软件前身为用友软件烟台分公司U8践诺团队，是用友网罗授权烟台地区中枢协作伙伴。
据致友软件官网先容，IUAP平台在原UAP平台的基础上，基于互联网时刻与架构，加多了面向互联网架构与服务的企业互联网运营平台。
即是说，用友网罗的时刻平台IUAP，系以UAP为中枢，而用友金融的“用友NC-TRUST”产物，系在用友UAP平台基础上构建出的信息化配置平台。
在此情况下，用友金融称其具有零丁的研发团队和时刻平台，不存在讹诈用友网罗有关时刻平台进行产物开拓的情形，若何令东谈主笃信？
需要诠释的是，截止最新查询日2023年12月20日，用友金融官网“相信行业贬责决议”产物，已改名为“用友金融TRUST”，而“证券行业贬责决议”产物则“改口”为“以用友金融新一代时刻平台为依托”。
也便是说，用友金融的同行竞争问题遭到监管层的“三连问”，在三轮问询回答中，用友金融称其产物前端框架区别于用友网罗的React框架体系，但招股书露馅的用友金融中枢时刻，恰所以React为前端框架进行开拓。此外，用友金融称其并未讹诈用友网罗的有关时刻平台进行产物开拓，确切性也存在疑窦。
此番看来，用友金融对同行竞争问询的回答或“首尾难顾”，而问题仍在不绝。
2.4 称并未销售控股推动用友网罗NC系列软件，官网产物称呼却现“NC”字样
前文说起，监管层在三轮问询回答中，问及用友金融是否存在径直出售用友网罗产物，或在其基础上进行定制化开拓的情形。
对此，用友金融称2019年至诠释书签署日，用友金融不存在向用友网罗采购NC系列，或其他用友网罗具有学问产权的云及软件类的产物及服务的情况，用友网罗亦不存在寄托、授权、许可用友金融销售用友网罗的NC系列产物及服务，或用友网罗具有学问产权的其他产物及服务的情况。
另一方面，用友金融已自主研发酿成金融行业领域的行业化产物，产物实时刻具备零丁性，不存在径直出售用友网罗产物，或在其基础上进行定制化开拓的必要性。
联系词，用友金融的官网中，存在NC系列产物的“影子”。
据用友金融官网，截止查询日2023年11月29日，其“相信行业贬责决议”栏目中说起，“用友NC-TRUST”是挑升为相信企业所打造的高端、全办法的照管软件产物。
从该产物称呼不丢丑出，其中的“TRUST”或是指相信企业，而“NC”或是指该产物属于NC系列。由此看来“用友NC-TRUST”产物，是否出私用友网罗“之手”？
需要诠释的是，截止最新查询日2023年12月20日，用友金融已将“用友NC-TRUST”产物改名为“用友金融TRUST”。
2.5 2022年用友金融招聘NC开拓东谈主员，看重在NC法式产物上的二次开拓样式
据认证主体为用友金融的微信公众号平台“友融有聚”的平台简介透露，“友融有聚”是用友金融提供招聘信息、企业文化、职工交流等多方面东谈主力服务平台。
东谈主员招聘方面，“友融有聚”曾于2022年1月13日发布了“NC开拓招聘信息”、“开拓工程师招聘信息”、“客户司理招聘信息”、“践诺参谋人招聘信息”、“样式司理招聘信息”等多篇内容。
具体来看，2022年1月13日发布的“NC开拓招聘信息”透露，用友金融拟招聘NC开拓岗亭，做事内容包括看重在NC法式产物上的二次开拓样式；该岗亭的任职阅历包括老到用友NC-UAP，且至少有一年以上的NC开拓教化。此外，熟练掌捏NC57定制开拓优先。
而前文提到，监管层曾在三轮问询中，条目用友金融诠释是否存在径直出售用友网罗产物，或在其基础上进行定制化开拓的情形。
则以上用友金融招聘岗亭中的“在NC法式产物上的二次开拓”条目，是否透露出用友金融存在基于用友网罗产物而进行定制化开拓的情况？
2.6 客户司理及践诺参谋人等岗亭，招聘条目老到NC平台并销售NC产物
不仅如斯。据“友融有聚”2022年1月13日发布的“开拓工程师”岗亭招聘信息，用友金融拟招聘开拓工程师，看重沟通需求东谈主员编写的需求文档，并进行数据结构、组件和方法等的联想做事，其中具备用友NC平台开拓教化的优先。
此外，据“客户司理”岗亭招聘信息，拟招聘客户司理看重用友NC产物及金融公司其它软件产物，在区域银行的类客户中的销售做事，完成预定的销售联想。
“践诺参谋人”岗亭招聘信息透露，用友金融拟招聘践诺参谋人看重样式需求交流等做事，其任职阅历透露有一年以上做事经历，掌捏用友NC集团财务/有ERP的专科学问和样式教化者优先，有用友NC产物践诺、使用做事教化者优先。
“样式司理”岗亭招聘信息透露，用友金融拟招聘样式司理看重银行客户财务、照管管帐样式的照管与践诺做事，条目熟练掌捏用友NC63、NC57产物。
从上述招聘信息不错看出，用友金融客户司理岗亭的做事职责，包括销售用友NC产物，则用友金融在三轮问询回答中所称其未销售用友网罗NC系列产物，是否存在虚伪请教情形？
此外，用友金融招聘的NC开拓岗亭，需要在NC法式产物中进行定制化开拓，与其称不存在以用友网罗产物为基础进行定制化开拓的必要性之说法，同样存在矛盾。
需要诠释的是，截止最新查询日2023年12月20日，“友融有聚”的公众平台先容照旧变更为“里面交流平台”，且上述“社招信息”邻接已失效。
上述配景下，用友金融的时刻平台在前端框架结构上与用友网罗雷同，同期截止2023年11月，用友金融还在招聘请友网罗NC产物的销售及定制化开拓等岗亭。于此，用友金融称不存在同行竞争，能否“站得住脚”？
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